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地方投资遭遇顽疾 李克强“大发脾气”

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发表于 2015-6-18 08:13:05 | 显示全部楼层 |阅读模式
地方投资遭遇顽疾 李克强“大发脾气”

  为缓解经济下行压力,中国政府可谓“煞费苦心”,但是中央财政拨款派发出去,地方屡屡拖延,无法真正落实,这让中国总理李克强大为恼火。一切为何?因为,缺乏地方配套资金支持,这是中国官方媒体和权威学者一直忽视的问题,却是制约地方投资的结症所在。

  “一些地方钱拨下去了,再迟迟不开工,我们就要依法把那些趴在账上多年的财政拨款收回来,调到那些中央已经确定的重点项目上去,调给那些想干事、能干事的地方去!”在6月10日召开的国务院常务会议上,中国总理李克强对地方大员发起了脾气。

  李克强强调,现在有一些地方、部门的财政拨款长年趴在账上,但另一些地方,却有大量民生工程亟需资金。比如引水渠建设、仓容建设、农村电网和棚户区改造,等等。这样的项目既能带动消费、投资,同时又改善民生,财政要优先给予支持。他特别指出:“各级地方财政要严格控制代编预算,确需代编的事项要在当年6月30日之前下达,决不允许财政资金长年趴在账上呼呼大睡!”

  为缓解地方债务压力、扶持地方投资建设、确保国内经济维稳,中央政府、各部位和央行可谓“煞费苦心”,乃至下了血本。继第一批地方债务得到顺利置换后,6月10日,中国财政部在中央授意之下“马不停蹄”开始了第二批地方政府债务置换,两批加起来规模达到2万亿之巨!

  中央政府之所以如此“硬拼”,主要原因在于地方政府在债务重压下,已经到达破产边缘,在房地产持续疲软、央行银根趋紧背景下,很多地方财政收入仅仅能够维持正常开支,至于债务恐怕连利息都偿还不起。

  据悉,地方政府融资平台上今年要到期的债务规模为18578亿,如果不进行债务置换,相当一批地方政府可能破产,那样一来,将会产生连锁效应,不仅引发房地产市场崩盘,还会牵连到银行坏账飙升,对中国经济产生严重利空影响。因此,中央政府只能出此下策,帮助地方暂时度过难关。

  提到地方债务置换,很多人认为这是中国政府变相的“注水”,客观看,这是中国政府QE之前的“初步试探”,通过置换,将银行账户上资产端的地方短期贷款,转变成长期债券,这样一来,既可以提升银行未来收益(利息提高了),又可以缓解地方即将到来的偿债压力。更重要的是,中国央行可以用这些债券作为抵押品,在特定时刻,通过PSL、SLF、MLF等渠道,向银行释放流动性。总之,主动权在中央政府一方,只待美元升值周期逆转,届时实施QE就水到渠成了。

  话又说回来,目前美元正处于强势上涨周期,从去年开始,国内资本就开始陆续回流,对人民币汇率形成重压。这对央行货币政策形成很大制约。因此,只能开启繁荣股市同时(抑制资本外流,起到吸引国际资本,容纳社会的池子功能),通过分类滴灌的印钞方式支持重点项目,其中,财政投资在很大程度上代替了货币宽松,成为中央政府抑制经济下行、缓解就业压力的重要手段。

  资料显示,今年以来,中国发改委分别在1月和4月各批复两个机场项目。1月获批的两个机场项目为湖南省邵阳武冈民用机场和甘肃省陇南民用机场;4月获批的则是重庆巫山和内蒙古乌兰察布两民用机场。四个项目的投资额总计44.72亿元。鉴于经济继续下行,中国政府也加大了投资力度,6月10日,中国发改委一口气批复了多个重大项目。包括3个机场新建项目、1个机场扩建工程、1个航天安全试验基地工程,上述项目总投资合计168.4亿。同时批复的还有包括总投资为1098.8亿元的两个铁路项目。

  中央财政投资不可谓“不给力”,但是,一旦落实下去效果就“大打折扣”,这就回到开头,李克强为此“大为恼怒”。为什么呢?一切的原因还是在于:地方没钱。中国很多重大投资项目,除中央财政拨款外,其中很大一部分需要地方配套资金支持,也就是说,中央和地方需要通过“合资”的方式进行投资建设。在繁荣经济周期下,一切不是问题,然而展望当下,地方财政空前紧缩,巧妇难为无米之炊,套用在当前各级地方政府身上再合适不过。

  另外,很多派到地方去的投资和地方利益关系不是很大,例如建设公路、铁路网,地方政府很难从这些项目中获得明显的税收好处。毕竟,地方政府也从自身利益之处着想,既然这些项目和自己未来财政收入无关,为什么积极参与其中呢?再者,考虑到GDP考核政绩的机制淡化,更加抑制了地方参与投资的热情。

  “中央自己拿钱做的事情中央才有积极性,但是中央自己又不全出钱,更多的钱要让地方来出。但想让地方拿钱,就算这个事情对地方有利,它都可能不想干。因为这件事情可能并不是地方自己决策的,而且也不是地方自己感到很急迫的事情。何况有的项目可能对地方并没有利益,而且还让地方搭钱进去,地方就更不干了。”中国社科院教授、中国经济评价中心主任刘煜辉指出,这种投资项目需要审计机关或者执行机关加强监管,要强制推行下去,中央要派出大量的工作组去检查监督这些项目的进展情况和资金到位情况。

  即使如此,强迫地方政府投资也是毫无效果的,毕竟缺乏资金,一切只是空谈。中国环境下,中央政府可以依靠发债(乃至印钞)开展投资,但地方没有这个便利条件,至于发债也受到严格限制。因此,目前中央只能采取以下举措,否则别无他法:重新开启地方融资平台;中央财政转移支付;中央全额投资。

  目前,地方融资平台已经悄然开启,可以预计的是,如果中央加强监管机制,在各国货币竞相贬值下,一场万亿规模投资“大跃进”将再度开启(配合上很可能出现的中国版QE)。届时,建议关注全球大宗商品的上涨走势,因为一旦价格高企,将诱发世界通胀,从而迫使美联储果断加息。
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