2021年收官月中国实体经济需求仍弱 政策利率再降只是时间问题
路透上海1月12日 - 2021年收官月，中国新增信贷和社融增量均低于预期，显示实体经济需求仍弱。结合稳增长目标和通胀等因素，业内人士对中期借贷便利（MLF）和贷款市场报价利率（LPR）等政策利率再次下调的预期未消，惟距上次行动时间间隔过短，下一次出台时间暂无法确定。
另外，在“开门红”因素支撑下，今年1月金融数据有望向好。不过从12月信贷结构上看，企业中长贷依旧没有起色，被居民部门连续三个月赶超，前者能否恢复有效增长是重中之重，央行也要观察其走向决定后手。
澳新银行中国市场经济学家邢兆鹏称，“大量的票据融资意味着实体经济信贷需求疲软，2021年7月以来企业中长贷偏弱，也是上述疲软的另一佐证。我们认为现在是央行降低政策利率，以提振信贷的时候了。”
2021年12月，中国央行在意外全面下调存款准备金率后，又将当月一年期LPR利率下调了5个基点（bp），为2020年4月以来的首度调整，五年期LPR则继续持稳。
针对MLF等利率下调的时点，东北证券固收首席分析师陈康认为，在宽信用已经有效果的情况下，目前应该是个观察期。
“虽然连续调整这种政策性利率的可能性存在，但是似乎短期必要性没那么高。当然我个人还是认为需要进一步的降准降息，而且越快越好。”陈康指出。
据路透统计，1月15日有5,000亿元人民币MLF到期，因落在周末资金交收将移至下周一（17日），从此前经验来看，央行也会在同一日进行续做；另外，每月20日，也是公布当月LPR最新定价的时间。
与其他分析师讨论政策利率再次下调的时间点不同，光大银行金融市场部宏观研究员周茂华对中国央行是否会再“降息”偏向观望。因虽然降低利率与信贷成本可以刺激信贷需求，但目前企业面临的更多是全球需求不确定性、供应瓶颈等结构性问题。
“从12月信贷环境看，信贷与金融环境整体保持了适度宽松格局。从纾困与稳就业角度，更多需要关注中小民营企业，制造业重点新兴领域信贷支持力度，激发微观经济活力。”周茂华称。
中国央行周三公布去年12月金融数据，当月新增人民币贷款增加1.13万亿元，低于路透1.25万亿的调查中值，同比减少1,234亿元；12月社会融资规模增量为2.37万亿元，也略低于此前2.45万亿元的路透调查中值。
路透此前对固定收益市场展望调查显示，在去年12月全面降准后，仍有六家受访机构认为中国1月有望迎来新的一次存款准备金率下调，占总数的比例约7%，认为未来三个月将降准的有20家，占比约24%；
另外，受访机构对1月公开市场七天期逆回购利率、一年期MLF利率，以及一年/五年LPR也均有一定下调预期。其中预计一年期MLF利率将下调的占比最高，超过两成，认为其他利率会下调的占比在10%-11%左右。
**企业中长贷无起色，居民连续三个月赶超**
路透根据央行公布的2021年全年数据推算，12月企业中长贷增加了3,393亿元，是仅次于当年10月的年内次低；与之形成对比的是：当月居民中长贷增加了3,558亿元，连续第三个月赶超企业。
在此情况下，实体经济信贷需求何时，以及如何改善成为关注重点。
邢兆鹏表示，如果央行将MLF利率下调10个基点，上半年信贷增长反弹可期，同时社会融资总额将触底反弹，有望在二季度达到11.5%的高峰。
南京证券固定收益分析师杨浩称，最近房贷放松明显，保刚需改善支撑居民中长期贷款连续超过企业。但企业中长贷能否增长才是重中之重，“近期MLF降息概率还是挺大的，央行会观察1月金融数据做决策，2月、3月中旬是窗口期。”
另外，在早投放早受益的信贷投放惯例之下，业内人士对1月金融数据看法整体较为乐观。
陈康认为，“去年11和12月这两个月的社融数据开始改善，今年1月数据应该继续沿着宽信用的方向发展，开年冲量加上财政的前置，年初金融数据应该问题不大。”
周茂华也预计，1月社融、信贷将迎来“开门红”。一是国内逆周期与跨周期政策发力，国内降准及结构性工具支持，增强银行金融机构放贷动力；二是地方政府专项债发行提前；三是随着国内房地产逐步回暖与基建补短板适度发力，有望带动信贷需求。
2021年后半段，以恒大等大型民营房企出现流动性困境为标志，中国房地产行业一度显得“危机四伏”。不过11月前后，官方对于涉房贷款监管明显趋松，央行也少见连续单独发布个人房贷数据。（完） |
发表于 2022-1-14 12:08:44
